股指期货交易策略

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股指期货交易策略
股指期货投资策略有很多种,但基本上只不过是三种投机,降低或规避风险。
股市对于那些寻求市场风险的人来说,股指期货提供了一个高风险的机会。一种简单的投机策略是利用股指期货来预测市场走势以获取利润。如果市场价格预期上涨,投资者将购买期货合约,并预期期货合约价格上涨。与投资股票相比,其交易成本低、杠杆率高,使得股指期货对投资者更有吸引力。他们也可以考虑购买该交易月的合约,或投资恒生指数或次指数期货合约。
另一种较为保守的投机方法是利用两种指数之间的差异进行对冲。如果投资者预期房地产市场会反弹,但同时又想降低市场风险,可以利用房地产分类指数和恒生指数进行对冲。持有房地产多头头寸和恒生指数空头头寸进行对冲。
同样的方法也可以通过使用相同的指数但不同的合同月来实现。通常远期合约对市场的反应比短期合约和指数强。如果投机者认为市场指数会上升但不愿意承担错误估计的后果,他可以同时买入远期合约和卖出月度合约;但需要注意的是,远期合约可能会受到交易疲弱的影响,面临较低的变现机会风险。
运用不同的指标进行多元化投资,既可以降低风险,又可以降低收益。当风险完全避免时,保守的投资策略可能会以没有回报告终。
股指期货还可以用来对冲股票组合的风险,即套期保值可以将价格风险从套期保值者转移到投机者身上。这是期货市场的经济功能。套期保值是利用期货来确定投资者股票投资组合的价值。如果投资组合中股票价格的涨跌跟随价格的变化,投资的一方损失可以被另一方的利润对冲。如果损益相等,这种对冲称为完全对冲。在股指期货市场,完全套期保值将带来无风险的收益。
 
事实上,套期保值并不是那么简单,为了实现完全的套期保值,持有的股票组合的收益率必须与股指期货合约的收益率完全相同。
因此,套期保值的有效性由以下因素决定:
(1) 股票投资组合收益率波动与股票市场期货合约收益率的关系,即股票投资组合的风险系数(beta)。
(2) 指数的现货价格和期货价格之间的差距称为基点。在套期保值期间,基点可能很大,也可能很小。如果基点发生变化(这是一种常见情况),则不可能进行完全对冲。基点变化越大,完全套期保值的机会越小。
目前,没有为任何股票提供期货合约。目前唯一提供指定股指期货的市场。投资者持有的股票组合价格是否跟随指数与基点之间的差距变化,将影响套期保值的成功率。
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