暴涨9%!低硫燃料油期货发售,差价对冲套利制约上涨空间

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6月22日,低硫燃料油期货正式挂牌交易,首批期货表现良好,强于同期内外油价,FU(燃料油期货)和其他能源化工的走势。低硫燃料油期货合约LU2101,报2368元/吨,高开8.53%,报2570元/吨。之后,价格一路上涨,最高达到2763元,涨幅为16.7%/吨。终极收于2599元/吨,首日上涨9.76%。

国内期货行情截至22日收盘,低硫燃料油期货总交易量为13.4万手(单方)。交易金额为35.41亿元。总仓位2.59万手,其中主力LU2101总成交量13.44万手,成交金额34.41亿元。
低硫燃料油K线图

“低硫燃料油推出后,在上市首日便受到投资者的青睐,资本流动活跃。尽管与传统的FU交易量比率仍有一定差距,从交易持仓比率的角度来看,第一天比FU2009合约大得多。”华南期货咨询服务部顾双飞表示。

“从LU上市首日的表现来看,单边上升趋势基本上符合市场预期。”国泰君安期货能源衍生品首席研究员王晓说,从鲁的产业逻辑的角度来看,从理论上讲,鲁和新加坡的低硫燃料油具有交付逻辑。此前,市场将基于新加坡低硫燃料油2012掉期的LU价格转换为2470元/吨?2800元/吨。因此,LU的上市价格的估值显著较低,并且预计首日也会上涨。

但从终极涨价的角度来看,王晓以为,2599元/吨的收盘价在交付逻辑上已经偏离了公道的估值范围,反映了市场对价格的乐观预期。期货合约,即考虑到一线合约是在2021年1月,当全球经济的宏观经济方面可能显示出相对显著的改善时,油价也可能回到流行病之前的水平。

顾双飞,从低硫燃料油与外界价格差异的角度看,LU2101收盘时,新加坡12月低硫燃料油掉期价差收于37.6美元/吨,假如指当前的运费和折扣价格有一定的高估(这仍旧假设海内LU定价基准都是根据从新加坡入口的情况计算的。在价格猜测的情况下,高估的程度甚至更糟),“将来,我们以为价格差异仍有进一步减弱的空间。”

另外,从卢的每月差额来看,顾双飞以为,卢的上市有每月套利的机会,但投资者不能在中国讲演过度乐观的预期,反复的流行病和低硫燃料。跟着石油产能的逐步开释,未来的低硫价格可能会低于新加坡价格(以远期合约表示),LU2101?2105合约的空间约为-200元/吨。

很多投资者也对硫磺价差的高低感到担忧。顾双飞表示,从22日盘的表现看,终极LU-FU2101的价差收于706元/吨,折合100美元/吨。这也刚好是具有低硫扩散和高硫扩散的传统残渣加氢确当前处理本钱。从ICE的低硫和高硫价差报价来看,低硫和高硫价差2101约为每吨87美元。

“但我们一直在提醒海内FU相对比国外要弱(特别是FU2101将面对大量待销仓单的压力),因此我们以为当前的经营机会低硫和高硫之间的价差不是很显著”投资者可以做长的低硫和高硫之间的价差,价差在500?600元/吨左右。“他说。
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