等候“阴霾”散去 股指期货底位整固

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    自5月份以来,期货指数一直在下跌。近期外部扰动加剧,成为短期市场的主要驱动力,抑制了风险偏好。我们认为,期货指数上行需要等待短期“阴霾”消散,中线支撑有望再次发力。

    5月中旬以来,经过一个多月的股指反弹,三大期货指数走势出现逆转。从市场驱动力来看,新皇冠案例增多、政策宽松等因素削弱了市场的影响力,海外不确定性成为市场动荡的新驱动力。
期货分析

    这种流行病的边际影响已下降

    从宏观上看,市场最关心的还是疫情和经济重启过程。从疫情看,虽然全球病例仍在攀升,但亚太、欧美基本得到控制,特别是欧美自5月份开始进入“畅通”状态。尽管拉美和俄罗斯的新病例仍在上升,但投资者认为,拉美和俄罗斯关闭后,新病例也会回落,关注程度将弱于第一波和第二波疫情。因此,投资者对疫情的整体担忧有所下降。在经济方面,欧美经济因经济关闭而出现的最低点似乎已经被证明,而随后的不确定性在于经济复苏的路径和力度。

    政策观察,受疫情影响,今年稳增长政策明显强于过去几年,市场对中期经济前景信心增强。今年的本币和财政相对宽松。从以往A股走势来看,股市上涨的概率大于80%。不过,从市场预期来看,投资者对政策放松的预期较为充分。5月份以来,国内货币政策没有继续加码。当MLF续集到期时,央行采取了“降价”措施。此外,它没有降低5月份的LPR,低于预期。此外,截至周一,央行暂停逆回购日为2016年以来最长时间。预计货币政策最宽松的一点已经过去,对于过于乐观的预期,需要进行一些修正。从国债期货走势来看,5月份以来,期货债券价格高位回落。月度K线自去年11月以来首次关闭,反映出市场预期较大政策放松受阻,利率上扬。

    总体来看,我们认为,中线有较多的基本面,即在“宽货币宽信贷”格局下,经济前景还有改善空间。海外和欧美经济重新启动,逐步迎来复苏,企业利润呈现自下而上的趋势。但短期来看,政策放松力度略有减弱,看跌海外风险的可能性加大,不确定性依然较大。在这些可能令人不安的靴子尚未落地之前,中长期投资者很难大量流入资金。在股市博弈格局下,加上近一个半月股指反弹近10%,股指上行难度加大。近期建议投资者短线参与交易,指数入市前会回落。
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