股指期货直播:企业赢利修复成股票指数走升动力

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    在2020年上半年,受到该流行病影响的EPS指数(收益)在第一季度出现了很大程度的负增长。与第一季度相比,第二季度已在一定程度上恢复了,但仍较去年同期疲软。展望下半年,盈利水平有望恢复正常,上市公司收入增长也有望逐步恢复到正常增长范围。

    2020年上半年,期货概念股票市场估值水平的变化是导致市场起起落落的最重要因素。根据P(价格)= PE(价值)* EPS(收益)的模型,我们可以将指数价格变化分为估值变化和利润变化。以中证300指数(4775.129,3.82,0.08%)(4775.1296,3.82,0.08%)为例,中证300指数在一季度下跌10%,其中PE(TTM)下跌15%,EPS(TTM) )下降幅度为5%.尽管由于流行病的影响,第一季度指数利润水平下降到负增长,但市场估值的下降是第一季度指数下降的主要推动力。第二季度估值的上涨解释了市场上涨的大部分原因。第二季度,沪深300指数上涨了13%,PE(TTM)上涨了15%.
股指期货喊单

    影响PE的因素大致可分为两个主要因素:货币和情绪。货币受利率和资产配置方向的影响,市场情绪受市场热度和风险偏好的影响。

    第二季度估值增加受到货币和情绪的影响

    从利率的角度来看,早期实施的财政和货币政策导致大量信贷(社会金融存量增长率和M2增长率均更快)和低利率(第二季度政府债券)。收益率低,尤其是4月份的历史最低水平)。

    从资产配置的角度来看,“住房,住房,无投机”在一定程度上限制了资本流入房地产市场的热情,“低利率”环境直接影响了以房地产为主导的无风险金融收益。货币基金和债券带来的低风险财富管理收入导致一些基金流入股票市场,并且出现了股票共同基金“认购热”的现象。流行主题或拥有明显基金经理的股票共同基金的现象更为普遍。

    从人气和价格指标的角度来看,第二季度市场处于相对较高的水平,交易更加活跃,市场获利能力更好,杠杆基金和海外基金持续净流入,并且大幅增长在波动中。为了吸引场外资金,场外资金继续支持市场的上升,形成新的赚钱效应的良性循环。

    下半年估值仍有改善的空间,但幅度相对较小。从估值的绝对位置来看,指数的估值水平不高。当前沪深300PE为14.0倍,长期PE平均为12.1倍,估值水平处于均衡状态。上证50PE为10.9倍,长期PE平均为9.8倍,估值水平均衡。中证500PE为31.7倍,长期PE平均为34.4倍,估值水平偏低。

    期货直播从货币角度看,财政和货币政策最放松的时期应该过去了。中央政治局7月30日的会议发出的政策信号是,货币政策应更加灵活,适度和精确。货币供应量和社会融资规模已从“增长率大大高于去年”的表述变为“合理增长”.财政政策应更加主动和有效,注重实际结果。 “合理增长”的表述表明政策方向仍然宽松,但“精确定位”和“注重实际结果”表述表明宽松程度将比以前降低。因此,PE的扩张将弱于上半年。

    下半年每股收益(收益)恢复将成为重要的驱动因素

    上市公司的财务报告在第二季度比第一季度有了显着改善。在上半年,受到该流行病影响的EPS指数(收益)在第一季度显示出很大程度的负增长。与第一季度相比,第二季度有所回升,但同比仍然疲软。

    截至8月3日,上海和深圳共有1,611家上市公司宣布了其20年上半年的财务预测。受上半年疫情影响,有654家表现良好(预增,略增,持续盈利和转亏)的公司约占40%.尽管在过去十年中仍处于较低水平,但在第一季度仍高于31%,已经取得了显着改善。预计增加354,比第一季度增加8%;第一次亏损275,比第一季度减少了10%.

    上市公司第二季度业绩恢复趋势也与第二季度GDP的正增长以及工业企业收入和利润增长的触底回升趋势相吻合。之一在季度流行病的影响下停产和停产已严重将上市公司的盈利能力降至最低点。尽管第二季度上市公司的盈利能力与疫情爆发前的一年相比仍然较低,但与第一季度相比已经有了显着改善。

    随着后流行时代的到来以及财政和货币政策的逐步实施,预计下半年经济增长将恢复正常。根据这一预测,预计下半年上市公司的收入增长也将逐步恢复到正常增长范围。考虑到价格的PPI预计在下半年恢复,CPI可能会受到食品价格的影响,并且2020年全年的增长率可能仍然很低。上游原材料价格回升,下半年产能利用率将逐步恢复正常,上市公司的利润率也有望恢复到同期水平去年。每股收益(收益)有望成为该指数在下半年继续保持上升趋势的重要驱动力。

    综上所述,下半年估值水平仍有扩张的空间,但扩张幅度将小于第二季度。盈利能力的恢复有望推动估值的增长,并成为该指数上涨的主要动力。总体而言,股指继续保持乐观判断。
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