燃料油悲观需求预期 内外盘高位价差难以延续

外盘原油期货直播室讯,供需错配导致的内外盘高位价差难以延续。2020年1月1日,全球船用380燃料油含硫量要强制由3.5%转换为0.5%,意味着2020年以后高硫燃料油需求断崖式下滑,但随着切换节点临近,供需出现错配,高硫燃料油清罐增等主动去库存增多,需求还未出现断崖式下滑,超预期的供需缺口使得当下贴水仍在高位,内外盘价差高位,未来大规模转换后,需求降幅有望超过供应降幅。

燃料油悲观需求预期     内外盘高位价差难以延续 (http://qhwl.com.cn/) 黄金期货 第1张

月差、运费大跌后,强贴水支撑预期不再。近期供需错配导致高硫燃料油月差/贴水涨幅较大,但随着2020年临近,月差已大幅下跌。外盘原油期货直播室今年九月,美国政府以违反禁令运送伊朗石油为由,单方面对四家中国船运公司实施制裁,其中包括大连中远海运油品运输有限公司,邮轮运费大涨后回落,对区域价差高位的支撑不再。

内外盘高位价差难以延续

但供需错配的局面较难延续,一方面高低硫需求转换渐近,当下新加坡MDO-380现货价差创纪录高位证实低硫燃油需求逐步启动,高硫380远期曲线向远月升水转换,0.5%燃油向远月贴水转换,主动去库存造成的短暂缺货现象较难延续。

另一方面,四季度全球炼厂开工同比增幅较明显,欧洲/中东燃料油供应有望增加,结合东西套利空间高位(仅有11月第一个工作日数据),12月亚太地区燃料油到港有增加预期。

强贴水支撑预期不再

新加坡高硫380裂解价差已跌至历史低位,反映IMO背景下燃料油悲观需求预期。但供需错配导致高硫燃料油贴水仍在高位,月差大幅下跌后贴水下跌预期较足。

今年九月,美国政府以违反禁令运送伊朗石油为由,单方面对四家中国船运公司实施制裁,其中包括大连中远海运油品运输有限公司,油轮运费大涨,后大幅回落,运费对区域价差高位的支撑不再。外盘原油期货直播室总结来看,虽然当下内外盘价差仍在高位,但前期支撑内外盘价差高位的运费已大幅回落,供应增加,需求下降背景下,新加坡高硫380贴水下降预期较为充足,内外盘价差回归概率逐渐提升。

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